11月16日下午，应我院经济学系的邀请，同济大学经济与管理学院钟宁桦教授做客我校“格致经济发展与公共政策”系列学术论坛，在三教三阶上教室为商学院讲师和硕博士研究生作了题为“中国经济：去杠杆还是加杠杆？”的学术报告，会议由伏玉林教授主持。

在演讲中，钟宁桦教授基于对1998-2013期间近400万个中国规模以上工业企业负债率的观察和分析，提供了三个方面证据探讨“中国经济应该去杠杆还是加杠杆？”的问题。

首先，杠杆率究竟高在哪里？研究发现：在这16年的时期内，样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势，平均负债率从1998年的65%持续下降到2013年的51%。与此同时，显著加杠杆的是数千家大型、国有、上市的企业。第二，杠杆率的变化是否有着企业基本面的支持？研究发现：这段时期内，样本企业的一些重要特征发生了显著变化，包括经营性风险上升、有形资产比例下降以及盈利能力提高，这些变化都与负债率的整体下降相一致。进一步发现，私营企业的企业特征与其负债率之间的关系与西方企业高度一致。然而，企业层面的因素却不太能解释国有企业的负债率。第三，资金供给方是如何影响企业的负债率的？研究结果显示：一方面，资金配置对于国有企业的偏向性越来越强；另一方面，负利润的“僵尸”企业更容易得到贷款的现象在2008年之前可能就存在了，而2008年之后更加显著。基于这些结果，作者认为：以私营企业为主的一部分企业，其融资决策整体上是市场化的，对于它们应该保证充足的资金供给（加杠杆）；而同时，应尽快停止给低效的国有企业提供信贷（去杠杆），削弱非市场化的力量，让新增的贷款配置到最有效率的企业中去。

钟宁桦教授的演讲从中国经济失衡的重大问题入手，用大量的数据图标揭示了微观层面深层次、结构性问题，见解深刻独到。在演讲过程中回答了多位师生提出的问题。

 

参与本次报告会的有商学院的董银果、沈凌、李佑平、杨剑侠、刘钻石、潘春阳、杨继波、彭德雷、叶志强等老师，应用经济学硕士和博士研究生参加报告会。

报告人简介：

钟宁桦，1982年出生于上海，同济大学经济与管理学院教授，博士生导师。同时兼任世界银行短期顾问以及加拿大西安大略大学“中国政策研究中心”特聘研究员。2015年获得中国经济学领域最高奖“孙冶方经济科学奖”。曾获教育部高等学校科学研究优秀成果奖二等奖、“中国农村发展研究奖”（“杜润生”奖）、上海市哲社优秀成果二等奖等重要奖项。2016年当选上海市教卫工作党委系统优秀共产党员，并入选上海市曙光人才；2014年入选上海市浦江人才。他已在Journal of Labor Economics、World Development、Journal of Comparative Economics等国际一流期刊上发表论文4篇，在《经济研究》上发表论文5篇，《金融研究》上3篇；在“人民网”、“新华网”、“光明网”、《瞭望东方周刊》、《华尔街日报（中文版）》等媒体上撰写过10余篇文章。他的研究以我国经济改革中出现的重大问题为出发点，重点是分析导致各种我国宏观经济结构失衡的原因，并在我国整体经济转型的大背景下考察微观企业与家庭的经济决策。